摩根士丹利唯一重仓！30亿小盘股手握核聚变+商业航天却连亏三年

  A股市场里，有这样一个企业：它市值只有30亿左右，主营业务是看似普通的电气设备，却同时扛起了“可控核聚变”和“商业航天”两大最火热的概念。

  更让人意外的是，国际投行巨头摩根士丹利在2025年第三季度，突然新进了150万股，直接挤进了前十大流通股东。

  整个市场里，同时沾上这两大热门概念的上市公司一共才28家，市值百亿以下的不到十家，而摩根偏偏只重仓了它这一家。

  一边是外资真金白银的押注，另一边却是公司营收连续四年下滑、净利润连续三年亏损的尴尬业绩。

  公开多个方面数据显示，摩根士丹利买入了150万股，成为了此公司的第十大流通股东。

  这种“低位横盘 小盘股”的特征，恰好是许多外资机构在寻找短期交易机会时比较偏爱的类型。

  与此同时，可控核聚变和商业航天这两个板块，在2025年的A股市场里热度始终不减。

  根据公司近年来的财报，这项业务的收入占公司总营收的比例高达75%，贡献了超过80%的利润。

  从业务结构来看，这是一家非常传统的制造业公司，它的收入和利润根基牢牢地扎在电气设备和项目集成上。

  那么，如此传统的一个企业，是怎么和“可控核聚变”、“商业航天”这些听起来就非常前沿的科技概念扯上关系的呢？ 这全都源于一家它参股的公司——中科清能。

  在可控核聚变领域，它的一个重要动作是在合肥成功启机了一台3KW@4.5K的氦制冷机。

  可控核聚变装置在运行时需要极低的温度环境，氦制冷机正是创造并维持这种超低温度的环境的关键设备之一。

  它利用自主研发的国产化氢液化装备，为“长征八号”运载火箭的发射提供了支持。

  这次发射任务被看作是国内航天领域首次使用全国产化的、规模化的氢液化装备。

  因此，通过参股中科清能，昇辉智能在投资者的概念划分里，就自然戴上了“可控核聚变”和“商业航天”这两顶光环。

  与此同时，公司的净利润从2021年大幅度下滑开始，随后便陷入了亏损的泥潭，连续三年报表上的净利润都为负数。

  完成收购后，上市公司的主营业务重心发生了变化，企业名称也随之改为了“昇辉智能”。

  深度绑定地产行业的昇辉控股，其业务和业绩受到了巨大冲击，进而拖累了上市公司整体的业绩。

  经过连续两年的大规模计提，公司账面上的商誉金额已经从高峰时的约15亿元人民币，下降至1600多万元。

  然而，从2023年和2024年已经公布的财务数据看，这些转型努力尚未能扭转公司整体的营收下滑趋势。

  新业务的收入规模相对传统主业来说仍然很小，对业绩的拉动作用“效果并不明显”。

  从直接的交易层面看，此公司符合一些短期资金偏好的特征：市值小、股价处于长期盘整的相对低位、并且附带着当前市场最热门的双重概念。

  摩根士丹利在第三季度新进，可能是在押注市场情绪和资金流向会对这类稀缺的双概念小盘股进行价值重估。

  从更深层的产业布局角度看，摩根等外资机构可能看的不是公司当前的业绩，而是其背后所连接的、代表未来产业方向的技术与资源。

  可控核聚变被一致认为是能源问题的终极解决方案之一，尽管其商业化可能还需要数十年。

  投资这类公司，相当于用很小的资金成本，购买了一张通往未来超级赛道的、门槛很高的“船票”。

  高澜股份在2023年和2024年也处于亏损状态，但在2025年，瑞银、高盛等外资机构却新进或增持了其股票。

  它因为与科研机构合作，获得了用于核聚变装置真空室制造的订单，从而成为明确的可控核聚变概念股。

  公开信息显示，早在2024年，摩根士丹利和瑞银等机构就已然浮现在其前十大流通股东名单中。

  到了2025年，随着其相关订单信息逐渐被市场知晓，公司股票价格在短期内出现了大幅上涨。

  这些案例显示，外资在布局这类题材时，对短期财务指标的容忍度较高，更关注公司是不是掌握了关键环节的技术或获得了确定的订单。

  氦制冷机是维持聚变装置极端低温环境的核心，而大规模、低成本的氢液化能力是商业航天规模化发展的前提之一。

  尽管中科清能自身的营收和利润对上市公司的合并报表贡献目前还微乎其微，但其技术突破的标志性意义，在长期资金市场的估值体系中可能被赋予了较大的权重。

  即便中科清能未来实现盈利，作为参股方，昇辉智能能分享到的收益比例也相对有限。

  可控核聚变的商业化被科学家一致认为还需要很久，可能要以5到10年甚至更久为尺度。

  这其中涉及海量的资产金额的投入、无数的工程难题和基础科学的突破，任何一个环节卡壳都可能让时间表大大延后。

  商业航天的产业化进程虽然更快，但同样面临高昂成本、技术风险和激烈的市场竞争。

  将当前股价的增长建立在数年后才可能兑现的遥远预期上，本身就有巨大的波动风险。

  再者，从市场交易层面看，相关概念板块在2025年已经经历了多轮炒作，估值普遍处于高位。

  例如，同样是可控核聚变概念股的合锻智能，其股价在2025年5月前后的一段时期内，最大涨幅超过了108%。

  高企的估值意味着，任何技术进展没有到达预期、政策风向微调或市场情绪退潮，都可能引发剧烈的股价回调。

  在宏观经济环境和部分下业投资节奏的影响下，这些资产未来是否会发生减值，仍需观察。

  它的买入时点，恰好是在公司股票价格经历长期盘整、市场对两大未来产业关注度空前高涨、而公司自身业绩处于历史低点的时刻。

  它既可能是一次基于深度产业研究的左侧布局，也可能仅仅是一次针对市场风格的短期战术性套利。

  对于普通投资者而言，此公司呈现出的是一幅极其复杂的图景：传统业务的现实困境，与未来科技的宏大叙事，通过一份股东名单，被紧紧地捆绑在了一起。